美联储降息预期有悬念 未来3个月将是重要观察期

当地时间6月12日，美联美联储在结束为期两天的储降察期货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，息预悬念符合市场预期。重观多数联邦公开市场委员会成员预计今年内或最多实施一次降息。美联

这是储降察期美联储自去年9月以来连续第七次会议维持利率不变。美联储政策声明称，息预悬念最近几个月，重观美国物价水平在实现美联储设定的美联2%长期目标方面“取得了温和的进一步进展”。这一措辞较此前声明中“缺乏进一步进展”有明显变化。储降察期美联储主席鲍威尔指出，息预悬念通货膨胀率已从约7%的重观水平大幅下降至2.7%，但仍然过高，美联美联储仍将维持紧缩的储降察期货币政策立场，需要看到更多良好数据来增强对通胀率持续向2%迈进的息预悬念信心。

此前，一些经济数据普遍指向美国经济降温，为降息提供了进一步支撑。例如，今年一季度，美国国内生产总值（GDP）环比折年率由1.6%修正至1.3%；5月密歇根消费者信心指数初值为67.4，大幅低于预期值76；5月美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理指数（PMI）下降至48.7，同样不及预期。不过，最新发布的美国非农就业数据大幅超过预期。数据显示，美国5月非农就业人数增加27.2万人，比预期高出9万人。强劲的劳动力市场表现，让美联储有更多理由推迟降息。

美联储当天还发布了最新一期经济前景预期。与3月议息会议相比，美联储维持了今明两年美国经济增长2.1%和2%的预期，同时预计今明两年美国失业率分别为4%和4.2%。根据经济前景预期，19名联邦公开市场委员会成员对今年年底联邦基金利率目标区间的预测中值为4.9%至5.4%之间。其中，11名成员认为美联储年内最多实施一次降息，8名成员预计美联储年内将实施两次降息。绝大多数官员预测，截至2025年底，美联储有望实施多达5次降息。

值得注意的是，在美联储政策声明公布的几个小时前，美国5月消费价格指数（CPI）出炉。该数据显示，美国5月CPI同比上涨3.3%，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨3.4%，两组数据创下了2021年以来的最低同比增幅，均低于此前经济学家的普遍预期。这进一步增强了外界对美联储在年内宣布降息的信心。芝商所“美联储观察工具”的最新数据显示，美联储在今年9月的议息会议上降息25个基点的概率超过60%，11月降息25个基点的概率接近85%。

不过，美国民众对通胀数据的放缓并不买账。美国皮尤研究中心等机构调查显示，民众生活压力加大，特别是生活在社会中下层的少数族裔尤其如此。生活必需品价格上涨是造成压力的主因。美国劳工统计局近期发布的数据显示，3月美国食品杂货价格比2020年3月上涨24.6%，外出就餐价格上涨25.6%。但很多人在社交媒体上抱怨称，食品价格涨幅远高于此，例如，麦当劳5种销量最大的餐食价格平均涨幅高达141.4%。他们晒出4年前与现在的购物小票进行对比，价格涨幅基本都超过50%，最高的超过300%。尤其是牛奶、鸡蛋这些日常食品，价格都已翻倍。

现实生活中的价格水平反映了公众对当前美国经济状况的真实感受。密歇根大学发布的消费者调查数据显示，如今的消费者信心水平与2008年国际金融危机期间，以及上世纪70年代末和80年代初的低水平相似。人们对当前的经济状况非常担忧，常常因价格太高而不敢花钱。对于美国民众的现实感受，鲍威尔表示，美联储不会指示民众怎样感受经济，“人们各有各的体验，美联储只会以数据为依据”。

与此同时，长时间维持高利率也给美国经济带来严重影响。一方面，高利率环境阻碍美国企业投资和扩张，影响经济活力；另一方面，加剧了美国债务风险。按照目前利率水平，2024年联邦财政将支付高达8700亿美元的国债利息，明年利息总额将突破万亿美元。

此外，美元持续走强令不少国家货币承压。日本媒体和专家普遍认为，日元贬值趋势恐将持续，令日本经济明显承压，不利于日本走出通缩，同时给日本零售、能源、航空等行业带来压力，加重依赖进口原材料企业的负担。韩国专家表示，韩元贬值叠加国际油价大幅上涨等因素，使企业成本不断增加，负担加重，韩国内需进一步疲软的可能性将增大。

对于美联储而言，目前仍面临着双重风险：降息过快引发“二次通胀”，降息过慢损害经济增长。未来3个月将是重要的观察窗口期，在美联储7月议息会议之前，会发布1次通胀相关的数据，而到9月议息会议开始前，还会有3份通胀数据出炉，届时将有更多数据为美联储的行动提供依据。