鑽石利潤低　英美資源研售De Beers

（大公報記者 李耀華）英美資源公司上周宣布分拆或出售De Beers的鑽石鑽石業務，是利潤公司107年歷史以來，最大規模的低英重組計劃，目的美資是要聚焦於銅、鐵礦石和農作物肥料業務。源研然而，鑽石這只是利潤英美資源抗衡同業必和必拓收購行動的其中一招。第二招則是低英發展英格蘭北部Woodsmith肥料礦（Fertilizer mine）計劃，若這兩招成功，美資英美資源便有條件抗衡同業的源研收購。

英美資源集團公司放棄De Beers其實有多種原因，鑽石其中最主要的利潤是，該公司認為鑽石業務一早已不再是低英英美資源產業中的聖牛（sacred cow）。

De Beers佔利潤貢獻僅1%

彭博社專欄作家Javier Blas早前透露，美資早於去年10月份，源研英美資源行政總裁Duncan Wanblad對股東表示，目前業務中，鑽石已不再是聖牛，而如今正面對兩面的壓力，一是來自維權投資者，二是來自必和必拓的收購行動，因此現在應是時候放棄利潤微薄的鑽石業務，而全力開拓計劃中的肥料業務。英美資源兩度拒絕必和必拓的提購，英美資源行政總裁Duncan Wanblad正面對極大壓力，需要盡最大努力維持英美資源為獨立公司，抗衡其他敵意收購。必和必拓曾兩次提出收購建議，最新一次出價是426億美元，但同樣被否決。

對於英美資源來說，最明顯而又最簡單的，是出售其佔有八成半股權的鑽石公司De Beers，因對該公司來說，將不會有太大損失，原因是De Beers去年僅佔英美資源整體EBITDA（息稅折舊攤銷前盈利）的1%。然而，這又未必等於出售了De Beers後，Duncan Wanblad可一勞永逸，因目前他要全力發展位於英格蘭北部的Woodsmith礦產，該處可開採出雜鹵石（polyhalite），是包含了鉀、硫磺、鎂和其他養分，可造出優質肥料的礦物。這是一個很大的項目，包括挖掘一條長37公里的隧道，以運送雜鹵石。

尋求合夥人出資營運肥料礦

為了完成這項巨大工程，英美資源計劃未來兩年動用共57億美元（約444億港元）資本開支。對於Duncan Wanblad來說，當務之急是找到合夥人共同承擔每年達10億美元的開支，並提供日後推廣雜鹵石的渠道。

假如英美資源不能找到合夥人，便可能要終止項目止蝕，此舉雖然痛苦，但總比日後獨力承擔營運開支要好。現在距離2027年首度投產的時期已愈來愈短，英美資源實在應該盡快作出決定，以免拖得太遲而令日後的情況變得更差。假如成功出售De Beers為集團減輕營運負擔，同時又為Woodsmith項目找到合夥人，雖然未必能解決其他問題，但卻足以令股東們相信，該公司未來的獨立發展仍是大有可為。而即使必和必拓堅持要提購，便可能要大幅提高收購價。