「價值」在於解決問題
小薯前陣子與朋友再討論起價值投資。老實說，價值解密小薯對外稱自己為「價值投資者」只是透視貪方便，不會刻意稱自己做價投，企業極其量只能說是核的估用自己覺得最舒服的方法做投資。執著於「價值」和「投資」字面上的心價解釋，只會局限自己的值價值並值想像，小薯也有用部分資金短炒。不冷冰冰技術投資、趨勢投資，價值解密在股神巴菲特的透視老師、被譽為價值投資之父葛拉罕（Benjamin Graham）的企業定義來說是「投機」，而不是核的估「投資」。不過，心價小薯無意否定技術投資、值價值並值趨勢投資、以至AI投資，只要是賺到錢，投資者自己舒服就行了。
說回價值投資，傳統的說法是，評估優質公司的內在價值，配以安全邊際，並長期持有，陪同公司一起成長。特別很多人都會重視兩樣東西，基本分析（即護城河）和安全邊際（即股票價值與價格的差距，是否被低估）。
可是，當我們不斷問某個潛在標的是否被低估（即是估值），並盡量以折讓價買入，就認為是價值投資時，其實我們是否應該問，甚麼是「價值」？「價值」不是數字，而是創造出來的東西。我們經常提及估值，但在計任何數之前，你知道所投資的公司創造了甚麼出來？當小薯評估一間公司時，小薯會先想公司是否能解決到別人的某些問題，如果能夠解決某些問題，這個問題是大問題還是小問題（需求）？公司能幫多少人解決到這個問題（市佔），同時能持續生存（公司穩定性）？這就是價值的根源。
電動車生產商特斯拉（Tesla）的價值在於預視問題，解決未來會成為問題的問題。Netflix、Amazon、Google也一樣，是為了解決一些問題而存在。在這個前提下，價值投資才能成立。
舉些例子：
- 賭業股所創造的價值是讓人們通過賭博去消遣，周邊的渡假村和酒店都是圍著這個目標而出現。
- 社交網站Facebook所創造的價值，是通過網絡把人與人連結起來，所以當創辦人朱克伯格（Mark Zuckerberg）為了廣告收入而破壞了這個基礎，就有如破壞公司的價值。
- 信用卡公司Visa及Mastercard的價值，就是為交易方提供便捷的付款服務。
- Amazon有人說是電商，有人說是雲服務公司，其實是創造一個供應商／顧客的銷售體驗，公司所有服務都是以此為基礎。所以，小薯會稱這個銷售體驗是亞馬遜的核心價值。
既然是為了解決問題，當問題不斷被解決後，新的問題就會隨之出現，代表價值是會變化的。N年前大眾用紙作為紀錄工具，壟斷造紙行業的公司就有很大的護城河。可是，當大家慢慢以無紙化實行電子檔案管理時，造紙公司的價值能否由解決造紙的問題，轉為解決客戶管理電子檔案的問題，如果造紙公司不能轉型並提供有效的解決方案，就只能被大眾唾棄。護城河一開始有多大都好，不能解決問題都是沒有用。
小薯就是看這個因素去決定一間公司是否值得投資。因此，在小薯眼中，價值並不是冷冰冰的估值，不是一串公式，而是以解決問題為核心，而帶有人性的一個感受。如果投資者連公司在創造甚麼，在解決甚麼問題也不知道，小薯認為就不要投資這家公司了。
書籍介紹
本文摘錄自《價值解密——透視企業的核心價值》，天窗出版社出版
圖片來源：天窗出版社內容簡介：
「價值投資」在現今大幅波動的股市仍然長青，在於其真知灼見—「在股價遠低於企業合理價值入市」，仍是有效戰勝大市的投資法，但市場資訊繁多，估值工具複雜，投資者宜先了解企業的核心優勢，才作估值。
會計行內人「小薯」，以多年編撰年報經驗，在其博客憑專業分析公司業績及合理價的文章深獲網民歡迎。首本著作《年報解密》將年報化為推理小說，從蛛絲馬跡看清賬目真假、公司優劣，現再於新作《價值解密》透視企業的核心價值，從年報財務資料及其他未能量化的因素中，掌握如何分析業務核心優勢及企業前景等，從而揭示上市公司真正具質素之價值所在。
近年科網巨企當道，小薯亦分享如何洞悉新經濟股的核心價值。例如Amazon雲業務只佔集團收入約10%，為何卻應視之為集團主業務？阿里巴巴、京東與拼多多這電商三雄，為何宜先了解各自客源、業務架構，掌握公司質素後才可為其估值？投資者亦可透過「部分總和估值」的概念，得知巨企如騰訊及阿里巴巴不同業務的估值。
懂得正中公司核心價值之處，從年報分析業績、評估業務前景及管理層表現，再估算其業務價值所在，方可發掘股價遠低於合理價值的企業，洞悉先機適時出手，賺取可觀回報。
作者簡介：
小薯
《重思人生——思考投資人生的80後小薯》的博客，一名正在思考未來人生的80後小薯，為會計及公司企業管治相關的專業人士，先後在不同的國際會計師事務所和上市公司行走江湖，飽歷滄桑。信奉價值投資，相信力不到不為財，只有自己才可以為自己的人生負責，希望從「財務」中得到「自由」，進而「獨立」不從眾，活出真我，追尋夢想。
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責任編輯：Alex
核稿編輯：Alvin