2024年CPI和PPI解读：国内物价运行总体平稳

国家统计局最新数据显示，解读2024年12月份，国内消费市场运行总体平稳，运行全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，总体环比由降转平。平稳工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.3%，解读降幅比上月收窄0.2个百分点，国内环比下降0.1%。运行2024年全年，总体CPI同比上涨0.2%，平稳PPI同比下降2.2%，解读降幅收窄。国内

核心CPI继续回升

2024年12月份，运行CPI环比持平，总体上月为下降0.6%。平稳其中，能源和服务价格基本稳定；受供应增多、暖冬天气等影响，食品价格环比下降0.6%。由于蔬菜供给充足，价格下降约2%，而过去5年同期平均环比上涨5%左右。

从同比看，CPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，食品价格由上月上涨1%转为下降0.5%，猪肉和鲜菜价格涨幅均有回落；非食品价格由上月持平转为上涨0.2%。东方金诚首席宏观分析师王青认为，近两个月天气情况好转带动食品价格走低，是CPI同比涨幅低位下行的主要原因。

2024年12月份，扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。中国民生银行首席经济学家温彬认为，核心CPI连续第3个月回升，一揽子增量政策和存量政策对总需求有所提振，带动核心CPI持续改善。

国家发展改革委价格监测中心分析预测处副处长何晓英介绍，2024年全年，CPI温和上涨0.2%，涨幅与上年持平。分结构看，服务价格小幅上涨、工业消费品价格持平、食品价格小幅下降。服务方面，家庭服务、旅游、在外餐饮等价格不同程度上涨；工业消费品方面，产能相对充裕，在以旧换新等政策带动下消费需求旺盛，价格总体稳定；食品方面，供应总体充足，价格下降0.6%。

PPI同比降幅收窄

2024年12月份，受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响，PPI环比由上月上涨0.1%转为下降0.1%。从具体行业看，电厂存煤较为充足，煤炭新增需求有限，煤炭开采和洗选业价格下降1.9%。房地产、基建项目淡季陆续停工，钢材需求有所回落，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.6%。受国际大宗商品价格波动传导影响，国内石油开采以及有色金属冶炼和压延加工业价格均与上月持平。水泥玻璃行业产能置换逐步推进，非金属矿物制品业价格上涨0.6%。燃气、电力需求季节性增加，燃气生产和供应业价格上涨1.2%，电力热力生产和供应业价格上涨0.9%。

从同比看，PPI下降2.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，生产资料价格下降2.6%，降幅比上月收窄0.3个百分点；生活资料价格下降1.4%，降幅与上月相同。“2024年四季度PPI环比跌幅与三季度相比明显收敛，主要由于9月底出台的一揽子增量政策对大宗商品和工业品价格有所提振。”王青说。

何晓英说，从全年看，不同行业走势分化，其中有色金属行业价格明显上涨，能源及部分制造业价格有所下降。

温彬认为，受主要发达国家制造业放缓及全球需求趋弱影响，全球大宗商品价格预计将整体回落，但随着增量政策渐进显效，市场供需关系得到边际修复，叠加“抢出口”持续，有望推动国内工业品价格回升，预计2025年PPI同比降幅将有所收窄，但走出负区间仍需时日。

扩内需将带动物价改善

2024年中央经济工作会议提出，注重目标引领，着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合。

王青认为，整体上看，当前居民消费品价格仍处在明显偏低状态，主要是受前期房地产市场调整、居民收入增速下行等影响，消费需求不足。这意味着2025年消费品以旧换新等促消费政策还有较大加码空间。

温彬表示，由于国内需求仍然偏弱，居民消费信心较低，经济中存在负产出缺口，导致物价企稳缺乏有效需求支撑，政策仍需继续加大逆周期调节力度。促进物价合理回升成为央行货币政策的重要考量，货币政策将保持宽松，并配合更加积极的财政政策及其他政策，以提振居民消费，扩大内需，改善经营主体预期，增强经济内生动力。

“展望2025年，预计CPI同比涨幅将持续回升。”温彬认为，今年春节假期增加至8天，对餐饮、电影、旅游出行等消费带动将更强。春节期间肉类需求增加，预计猪肉价格将会出现反弹，鲜菜鲜果等其他食品价格也将回升。中央经济工作会议将扩需求列为重点工作之首，促消费政策正在推出，叠加一揽子增量政策继续改善内需，提振居民消费信心，有望持续推升核心CPI。