中金:上调融创服务评级 目标价2.48港元
3月28日,中金中金公司发布公司研报,上调上调融创服务2024年盈利预测9.9%至7.93亿元,融创2025年预测至8.32亿元,服务评级由中性上调至跑赢行业,评级目标价上调30.5%至2.48港元。目标 研报上调评级基于三大原因: 首先,价港关联开发商风险因素逐步出清。中金2023年末公司未提减值部分6.4亿元有抵押物覆盖,上调进一步减值总敞口相对可控;2023年来自关联方收入同比下降56%至5.70亿元,融创占收入比重同比下行至8.1%,服务公司或已基本清除过往较重地产关联业务“包袱”。评级 其次,目标核心业务经营表现逐步回归正轨。价港2023年公司除关联方外的中金收入同比增长10%,年内公司聚焦经营质量进行系列管理动作,如部分物管合约撤场、增值服务产品线梳理、业务聚焦核心城市等,为后续经营重回正轨打下基础,预计公司物管业务与社区增值服务收入有望继续双位数增长。 再者,经营性现金流稳健,在手现金充裕,有望持续回馈股东。2023年,公司经营性现金净流入8.62亿元、1.1倍覆盖核心净利润,相比2022年同期流出3.95亿元显著改善。考虑到公司核心业务经营逐步企稳,公司业绩会上指出将现金回款管理作为重点考核指标,叠加其在手现金充裕(截至2023年底约44.4亿元),公司当前股价及派息比率隐含投资回报具备一定基础。
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