Joseph G. Carson美國經濟學家暨董事－全球經濟研究
聯準會公開市場委員會 (Federal Open Market Committee) 7月召開貨幣政策後，聯準會議紀錄並未明指短期利率政策的會決方向，如今又有幾位成員老調重談，策過程直說：「未來幾個月可能升息。短視」聯準會若一再聚焦經濟數據的問題些微起伏，恐怕未能考量整體環境，聯準反而進一步加深不確定性。會決聯準會應該放棄「短視」，策過程眼光放得更長遠、短視更全面。問題
升息還是聯準不升息
堪薩斯聯邦準備銀行 (Federal Reserve Bank of Kansas City) 下週將於懷俄明州傑克森霍爾 (Jackson Hole) 舉辦經濟研討年會，今年主題為「制訂彈性的會決貨幣政策框架，為未來做準備」 (Designing Resilient Monetary Policy Frameworks for the Future) 。策過程聯準會貨幣政策的短視近期走向，很有可能從主席葉倫 (Janet Yellen) 的問題開幕致詞看出端倪。
聯博認為，葉倫與其他聯準會成員會如何評論貨幣政策，難以預測，因為他們的言論常常取決於最新經濟數據的好壞。
升息箭在弦上……
舉例來說，葉倫5月27日在哈佛拉德克里夫高等研究院 (Radcliffe Institute for Advanced Study) 演講時，回答問題曾說：「我過去便說過，我認為聯準會有必要逐步而謹慎地調高隔夜拆款利率，且未來幾個月就有可能升息。」
在她這番話之前，已有其他聯準會資深官員提出類似論調，其中不乏聯準會理事與儲備銀行總裁，紛紛指出當前經濟狀況已具備升息條件。殊不知過了幾週，聯準會在6月14-15日政策會議中轉為鴿派，決定暫時不升息，理由是5月就業報告數據不佳，就業市場的動能浮現隱憂。
……卻又決定不升息
在6月會議後的記者會中，葉倫表示：「……就業市場出現減緩跡象，我們必須確保經濟成長的根本動能並未消失。如我之前所說，我們會謹慎評估就業市場的數據，確保就業人數維持一定增速，帶動就業市場進一步回溫。我們也會關注支出數據，確保增速符合我們預期。」自6月政策會議以來，6月與7月就業報告陸續出爐，其中6月新增就業人數高達29.2萬人，7月亦新增25.5萬人。單月表現優異，兩個月合併來看更是強勁，可見對就業市場動能的疑慮顯然是過度反應。
6-7月新增就業人數足以讓聯準會改變觀點嗎？聯博並不確定，但在6月記者會中，葉倫曾說：「舉例而言，7月有可能正面數據，讓我們有理由認為經濟處於成長正軌，5月數據只是異常，其他疑慮亦消退。」6-7月就業報告顯然是強而有力的證據，證實5月數據屬於異常，而英國脫歐的疑慮亦是多餘。
聚焦短期卻忽視大局
近幾年，聚焦短期經濟數據成了聯準會的政策方針。比方說，聯準會前主席柏南克 (Ben Bernanke) 在2013年夏季指出，有鑑於就業市場改善，符合決策者起初的標準，故公開市場委員會認為可能有必要逐步縮小購債規模。但在當年的9月會議中，聯準會的購債方案卻維持不變，亦保持對利率的前瞻指引 (forward guidance) ，主因一為連續幾個月就業數據低迷，另一個則是，市場利率預期聯準會減債，先行上升，使得金融情況緊縮。基於市場態勢的轉變，聯準會認為就業市場、乃至於整體經濟前景尚未回穩。
自2013年9月以來，美國經濟至今新增了760萬個工作，失業率降低2.4個百分點至4.9%，股市成長30%，房價亦攀升15%。此外，從這一次經濟成長週期啟動以來，目前的貨幣與信貸供給處於成長速度最快的階段。但聯準會只升息一次，將利率上調1碼到0.375%。
聯準會在等什麼呢？
自2008–2009年經濟衰退以來，聯準會主要聚焦金融業、資本市場、房市、就業市場等四大面向。金融業目前相對健全，貨幣供給成長率達2000年代以來新高 (不包含聯準會購債計畫導致成長率上揚的時期) 。資本市場目前的發債規模來到新高；股市亦寫下新高紀錄；成屋房價目前亦到達歷史高點，甚至超過房市泡沫期間的水平。新屋開工數目雖然仍舊低於正常水準，但若以新家戶形成 (household formation) 來看，達2008年以來高點。最後，就業市場新增人數可觀，部分職業與市場的調薪壓力正逐漸加溫。
聯準會制訂決策時，不應時時籠罩在金融風暴的「陰影」之下，認定經濟數據只會一再低迷。有鑑於金融市場、就業市場，乃至於整體經濟一再展現韌性，聯博認為，聯準會的猶豫不決反而是經濟成長之路最大的絆腳石。
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