OPEC+或進一步減產提振油價　市場爭議救市舉措成效

面對低迷的或進油價，金融市場預期OPEC+又要「坐不住」了。步減

近日，產提場爭措成媒體對17位華爾街交易員與分析師調查顯示，振油14位受訪者預計OPEC+將延續減產措施，價市其他3人則認為OPEC+則可能極其謹慎地放鬆減產措施。議救

與此同時，市舉OPEC+產油國也發出類似的或進暗示。

此前，步減沙特能源官員阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼親王表示，產提場爭措成相關減產措施絕對可以延長。振油

「事實上，價市當前多數華爾街投資機構對沙特等產油國繼續延長原油減產措施深信不疑。議救」一位華爾街對沖基金經理指出。市舉究其原因，或進是當前全球原油市場仍處於供給過剩狀況，OPEC+只能採取進一步的減產措施以調整原油供需關係，令油價朝着OPEC+希望看到的方向運行。

上周，國際能源署（IEA）發布最新報告顯示，當前全球石油市場處於過剩狀態，若OPEC+不再減產，原油供給過剩程度將顯著擴大。IEA還預計，儘管今年全球石油需求將達到1.03億桶/天，但美國、巴西、加拿大、圭亞那的大量原油供應量，將很容易滿足市場所增加的原油消費需求。

「此外，受紅海航運風波等國際地緣政治風險升級影響，當前部分國家原油供給已趨於緊張，但這未必推動油價上漲。」上述華爾街對沖基金經理分析說。今年以來，WTI原油期貨主力合約交易價格基本在70美元-78美元/桶上下波動，遠遠低於不少OPEC+產油國期望看到的原油價格，比如沙特期望原油價格能回升至90美元/桶上方，以此平衡自身的財政收支並助力國家經濟發展模式轉型。

在多位業內人士看來，這也是市場普遍預期沙特在3月繼續延長每日約200萬桶原油減產措施的重要原因之一。何況，當前制約油價上漲的因素正越來越多——首當其衝的，是美聯儲一再延後首次降息步伐令美元指數顯著回升，令美元計價的WTI原油期貨價格正承受越來越大的下跌壓力。

數據顯示，截至2月26日12時，受美聯儲年內首次降息時間可能延後到下半年影響，美元指數重回104整數關口，將去年底漲幅超過2.3%,市場預期這也是近期WTI原油期貨主力合約交易價格難以突破80美元/桶的一大因素。若要改變這種狀況，沙特等OPEC+產油國需採取力度更大的減產措施，才能有效影響原油供需關係以提振油價上漲。

但值得注意的是，當前WTI原油期貨市場的最大沽空力量，卻是一直以來力挺油價的原油開採貿易加工商。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）發布的最新數據顯示，截至2月20日當周，原油開採貿易加工商持有的WTI原油期貨期權凈空頭頭寸較前一周大增16469000桶；與此同時，以投行為主的互換交易商在當周也增加4477000桶WTI原油期貨期權凈空頭頭寸，成為壓低油價的最大兩股力量。

與此對應的是，以對沖基金為主的資產管理機構在2月20日當周增持WTI原油期貨期權凈多頭頭寸18493000桶，力阻油價進一步下跌。

一位原油期貨經紀商表示，考慮到2月20日當周對沖基金削減了38756000桶WTI原油期貨期權套利頭寸，表明對沖基金的增持行為絕非看好油價而主動增持，而是通過削減空頭頭寸以對沖原油開採貿易加工商的拋售壓力，防止油價大幅回落導致自身原油期貨投資組合出現較大幅度的虧損。

在他看來，這反映當前原油期貨市場的一大奇特現象，即原油開採貿易加工商似乎對當前原油供應過剩狀況更加敏感，紛紛提前賣出原油期貨期權以鎖定原油開採貿易利潤，預防未來油價下跌導致自身利潤縮水。在這種情況下，OPEC+成員國更需要力度更大的減產措施扭轉原油開採貿易加工商的悲觀情緒，才能阻止他們的持續拋售行為。

但是，OPEC+的進一步減產措施能否達到扭轉原油供應過剩狀況與提振油價的效果，仍是未知數。當前不少對沖基金仍認為，即便OPEC+延長現有的減產措施，仍難以對沖安哥拉、尼日利亞、美國等產油國的增產力度，令全球原油市場在更長時間延續供應過剩狀況。

「除非個別OPEC+產油國採取超市場預期的大幅減產措施，或許能令華爾街對沖基金的上述觀點徹底改變。但這意味着這些OPEC+產油國或將面臨更大的財政收支平衡缺口。」前述華爾街對沖基金經理指出。未來一段時間，全球油價走勢或將受到OPEC+減產預期的影響，但OPEC+減產措施既要對沖某些國家的原油增產幅度，又要有效化解美元強勢反彈所帶來的原油價格回落壓力，整個過程不會輕鬆。

（來源：21世紀經濟報道）