文：黃嘉斌
當行情急轉直下，養股由當養著哪種股票該養著？哪種股票得棄養？
股票投資是提早一條漫長的路，生存之道的年財重點在於如何做好風險管理。如果不幸蒙受巨額虧損，富自危機處理便是行情最後一道防線，守住了就不會提早從市場畢業。急轉否則出局之後，直下種股種股就永遠失去扳回一城的票該票機會，這是棄養股票投資最後一堂課，也是養股由當養著最重要的一堂課。
時間回到「2000年4月15日，提早加權指數重挫507點」、年財「2006年6月25日加權指數重挫244點」、富自「2007年8月15日加權指數重挫317點」，行情每次股市的急轉崩跌，都會帶來腥風血雨、哀鴻遍野的景象，一堆投資人滿臉無助的期待奇蹟出現，但是這個期待是緣木求魚、令人失望。
過去發生過這麼多次股市的崩盤，1990年郭婉容事件、1996年台海飛彈危機、1997年亞洲金融風暴、2000年921大地震、2004年319槍擊事件等，在那段期間裡總是會接到許多投資人求助的電話：「黃老師！大盤還會不會跌？」、「現在持股比例應該多少？」、「還可不可以逢低承接？還是認賠殺出？」、「我可不可以放著長期投資？」、「現在賣掉會賠好多錢！」我雖然知道他們最期待聽到：「放心！股市沒那麼差，有機會要反彈了，等拉上去再賣。」安慰投資人的話誰都會說，只是於事無補，這裡我必須很慎重的提出警語：「當投資部位出現重大虧損，就要進入危機處理的階段了。」
在過去二十餘年的投資生涯，也曾多次面臨這樣的問題。我知道，如果處理不好，恐怕就得從股票市場提早畢業了。運氣不錯的是，在每次的嘗試處理，並沒有犯太大錯誤，所以對於投資的危機處理有進一步認知，並找出一些準則。以下就把這些經驗提出來給投資人分享。
投資診斷三步驟
任何的危機處理基本上都會有一定的步驟，比如一個車禍受傷的人送入急診室，體溫、血壓、脈搏的測量是一定會先做的事，然後再進行下一步處理，股票投資的危機處理也是一樣，先做持股比例、融資與否與持股內容這三件事的投資診斷，接下來才能夠正式的解決問題。
首先，當我面臨投資部位重大虧損的同時，心態上就必須接受自己的「投資步調錯誤」、「投資決策錯誤」、「投資標的錯誤」的事實，接著再勇於面對錯誤，平心靜氣的處理，然後認真檢視持股比例、融資與否與持股內容這三件事。
Photo Credit: 大是文化出版一、檢視融資與否
建立上面的認知後，接著檢定持股比例和融資與否，這部分屬於風險控管，目的在避免自己因投資失敗提早從市場畢業，這時候我通常會先問自己：手上的現金是否足夠將全部股票做融資償還。
這點非常重要，融資基本上就是一種財務槓桿，藉由擴張信用希望多賺一點錢，但是在投資失利、市場趨勢改變的時候，這些借來的錢恐怕會讓人賠得更慘，尤其是自己沒有能力將融資償還，就表示投資的金額超出自己能力範圍，這時候應該盡快將持股降低到可以完全換成現股的金額。
2000年台股加權指數從1萬0393點，一直跌到3411點的谷底，有誰能預料得到跌幅如此之深，多數投資人的失敗，就是將半山腰當成谷底，最後屍骨無存，股市有句諺語：「新手套高檔，老手套反彈。」半山腰的反彈一旦套住同樣能致命，股市投資永遠不要輕忽，事情往往會朝最壞的地方發展，通常事後會證明實際情況，比你最壞的打算還要更壞。
二、檢視持股比例
在這裡可以分別從兩個面向做檢驗：
1. 持有股票的市值增減，對生活有沒有影響
引述投資大師科斯托蘭尼的話：「只有長期不需要動用的資金，才可以拿去投資。」我們見過太多失敗的例子，不是對趨勢的方向研判錯誤，而是因為口袋不夠深，無法等到市場來證明你是對的，就被淘汰了。
這是犯了持股策略的錯誤，面對這種錯誤，只要減持部位到可以長期抗戰的水準，最後還是有機會反敗為勝；反之，固執硬撐的結果，往往是斷頭出場。
2. 在資產配置上，願意持有的股票上限為多少
超出目標上限的部分，就要出脫降低持股，或許有人會說：「這樣部位下降後，萬一漲上來就沒辦法回本了，並且投資應該不追高殺低才是？」
當然，若是斷章取義去解釋，的確無法反駁。但是不要忘了，這個前提是投資決策在正確的軌道中行進，今天面對的問題是在做「危機處理」，所以重點是如何能安然度過存活下來，當投資不順時，最忌諱「再賭一把」。
三、檢視持股內容
接著檢視持股內容，這裡有兩個標準要遵守：
1. 當初買進的理由是什麼？
買進的動機是投機，還是投資？若是投機不成，套牢變成長期股東，這最要不得，出清持股是唯一選擇。如果買進的標的本質不錯，就要好好檢視當初買進的原因是否還在，若是不見了，就要出清或降低持股。
2. 持股成本可否隨著持有時間的拉長，成本也跟著下降
當一檔股票由短期投資變成長期投資時，投資性質改變了，檢視的標準就必須跟著改變，在這個時候我們的持股成本，很少會有價格低估，因此只能用時間換取空間（價格），所以應該把眼光放到每年的配股、配息，直到股票市場渡過低迷再度回升，在回升之前，隨著時間的拉長，能不能有效降低持股成本，便是最起碼的條件。
斷尾求生賣股票——賣多少？賣什麼？如何賣？
完成投資診斷後，其實危機處理的程序也完成一大半。投資人在股價下跌時，不能及時處理的最大原因，常是「虧損太大，賣不下手」。結果惡性循環終至不可收拾，如果可以依照投資診斷的步驟思考過，相信可以突破「賣不下手」的心結，接著才可能進一步解決問題。