降息預期驟降　科技巨頭蒸發萬億美元

近期，降息巨頭美聯儲主席鮑威爾表示由於持續的預期通脹壓力，美國的驟降蒸發高利率環境可能要維持更長時間。這一表態引發全球金融市場劇烈反應。科技

受樂觀的萬億降息預期和人工智能革命推動，一季度美股創下2019年以來最強勁的美元開年，然而，降息巨頭這一走勢在鮑威爾發聲後戛然而止，預期標普500指數從不久前創下的驟降蒸發歷史新高回落超5%，且下挫勢頭沒有停止的科技跡象。

降息預期的萬億突然轉變疊加地緣衝突不斷，全球市場最為青睞的美元科技股掉轉方向，資金快速從這些風險資產中撤出，降息巨頭美股科技七巨頭市值在6個交易日內蒸發了1.1萬億美元。預期

降息預期驟降

市場對貨幣政策放鬆的驟降蒸發預期突然崩塌，交易員將今年的降息概率降為少於兩次，與年初多達六次的降息預期相比大幅縮水。

最新發布的一系列美國通脹和非農就業數據超出市場預期。4月費城聯儲的製造業指數從3.2上升至15.5，達到2022年4月以來的最高水平；3月份美國零售銷售增速創下自去年1月以來的最高紀錄，進一步表明當前美國經濟基本面支持維持高利率政策。

美國經濟似乎成功地應對了高利率環境背景下，市場開始擔憂二次通脹的風險，甚至再度出現關於加息的討論，不少聯儲票委表態都偏鴿。

美國聯邦儲備理事會成員鮑曼也暗示當前的高利率可能需要維持更長時間。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利則表示可能要等到2025年才適宜考慮降息。即便是一直持鴿派立場的亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克，也縮減了對年內降息次數的預測，從之前預計的三次降息調整為有可能按兵不動。

芝商所的FedWatch工具顯示，目前市場預測9月至12月美聯儲的3次會議可能宣布一次降息25個基點。而一個月之前，市場預測今年6月就會出現首次降息，然後在9月和11月各再降1次。

現在看，市場此前的預期過於激進。鮑威爾的「美國高利率環境可能持續」的表態後，市場反應劇烈，美國國債首當其衝。任何有關聯儲利率政策預期的變動都會直接影響美債表現。市場開始減少對美聯儲降息的押注，長期美債被拋售，10年期和30年期國債收益率的上升最為顯著。目前，美債10年期收益率從3月初的4.04%上升至4.6%以上，2年期美債收益率逼近5%。

東吳證券認為，美債利率突破5%的可能性不大，但幾大催化劑值得關注：一是當前市場尚未計入不降息的預期， 倘若未來美聯儲在6月釋放不降息信號， 美債大概率要漲破5%； 二是從歷史來看，自2008年金融危機之後的油價和美債利率呈正相關關係。目前油價還沒有突破100美元/桶， 如果未來油價進入上行通道超過100美元，則美債利率破5%的可能性加大。

美股大跌

美聯儲可能維持高利率政策的預期，嚴重打擊了投資者的信心。一路高歌的美股勢頭向下，很久以來被視為堅不可摧的行情快速回撤。

4月19日，納斯達克指數跌超2%，創下自2023年10月以來最大單日跌幅。今年最強AI概念股英偉達當天暴跌10%，經歷了自2020年3月以來最糟糕的一個交易日，市值損失超過2000億美元。

主導今年美股行情的科技七巨頭——英偉達、Meta、微軟、亞馬遜、特斯拉、谷歌和蘋果，多數市值遭受損失，英偉達跌破2萬億美元、微軟跌破3萬億美元；七家巨頭目前市值共計12.8萬億美元，較4月11日13.9萬億美元的年內峰值縮水1.1萬億美元。

不少科技股已經進入技術性調整區間。服務器設備供應商超微電腦被視為人工智能熱潮受益者，一天內下跌23%。英偉達已從歷史高位連跌4周，回撤幅度接近20%。流媒體平台奈飛4月19日下跌約9%。

微軟、谷歌和Meta都將在本周公布一季度財報。有分析認為資金出逃是在最新季度業績公布之前的搶跑行為。儘管市場預計他們的業績都不錯，但要在之前的高基數上進一步增長非常困難。此外，中東的緊張局勢促使市場變得非常謹慎，擔心可能爆發更廣泛的衝突。

新興市場受累

2024年以來，高利率刺激美元走強，美元指數年內已累計上漲超過4%。疊加近期美聯儲降息預期生變，進一步推高了美元指數。

美元走強對新興市場國家造成較大壓力，特別是依賴進口和外債的經濟體。新興市場貨幣的貶值增加了這些國家的還債成本，並對其經濟穩定構成威脅。

儘管一些發展中國家的政策利率超過美國，但隨着發展中國家提早退出加息政策，這一優勢已經在縮小。2023年年初，巴西的政策利率為13.75%、智利為11.25%、匈牙利為13%。過去一年多，這三個經濟體的央行均實施了降息。

亞洲國家貨幣今年跌幅較深，主要是因為各國央行利率低於大多數其他新興市場。例如，馬來西亞的基準利率比美聯儲低2.5個百分點，泰國、韓國的利率也低於美國。

同時，新興市場受到全球資金風險偏好轉向的直接影響，MSCI新興市場於4月10日達到年內高點後一路向下，近7個交易日累計下跌超5%，超過標普500和納斯達克指數的跌幅。尤其是科技類股票受影響更大，以恒生科技指數為例，4月以來回撤幅度接近6%。

科技股投資轉向

面對高利率的長期環境，全球市場參與者正在調整其策略。英偉達等個股的快速回撤讓AI概念受到質疑。大型基金公司富蘭克林鄧普頓的策略師指出，許多大型科技公司的估值來源於人們對人工智能的信仰，但現在的市場條件卻越來越適合價值股。

根據EPFR Global的數據，4月3日~17日，全球股票基金的贖回金額達到211億美元，是自2022年12月以來贖回最多的兩周。根據高盛的數據，對沖基金近期在美國交易所交易基金中增加空頭頭寸的速度是2022年以來最快的。

由於高收益債券再次提供了吸引人的回報率，部分投資者開始重新考慮債券的投資價值。有資管公司高層指出，在一個高地緣政治風險、大宗商品價格上行、通貨膨脹上行的世界中，資產配置必須更加保守。現在應選擇削減美股配置，將資金投入高收益的短期票據。

相較於長久期債券，短期限和低風險債券更受青睞。根據理柏數據，近期投資者以一年多來最快的速度從垃圾債券中撤出資金，轉而購買短期美債以減少利率上升的風險。

同時，仍有交易者在期貨市場上進行反向押注，這種做法反映了降息預期變化後，投資者認為美國經濟走勢充滿不確定性。

（來源：中國基金報）