元宇宙的“虚拟”和“现实”：AR、VR成投资风口，刚需场景缺乏

9月8日，虚拟“元宇宙”概念股持续飙涨，元宇中青宝已经接连两日涨停，和现顺网科技、成场景数码视讯、投资歌尔股份、风口恺英网络等在9月8日涨停，刚需在Wind虚拟现实指数包含的缺乏55家公司中，9月8日上涨的虚拟就有47只，其中10只个股上涨超过10%。元宇

目前元宇宙点燃的和现资本市场上，主要覆盖了游戏公司、成场景AR/VR产业链，投资而它们都是风口元宇宙的子集。所谓元宇宙（Metaverse），刚需简而言之，是与现实相连接的虚拟平行世界，借由VR等交互设备带来身临其境的沉浸感。这一词汇来自科幻小说家尼尔·斯蒂芬森(Neal Stephenson)1992年写的小说《雪崩》，近两年，美国游戏平台Roblox、社交霸主Facebook等标杆性公司提及元宇宙的愿景后，元宇宙的概念迅速传播。

到了2021年，元宇宙成为国内科技圈热词，近期字节跳动收购VR公司PICO，则进一步引爆了元宇宙市场。国盛证券指出，元宇宙是一种沉浸式的虚拟空间，用户可在其中进行文化、社交、娱乐活动，元宇宙的核心在于对虚拟资产和虚拟身份的承载。区块链、游戏、网络算力、VR显示是构建元宇宙的四大技术支柱。

不难发现，诸多热门的概念都可以归入元宇宙，而实际上元宇宙发展仍在初期，炒作、泡沫也裹挟其中。多位虚拟现实业内人士向21世纪经济报道记者表示，由于新概念引入，资本市场会有短期波动，元宇宙还需要时间探索，但从长期来看，大家更关注硬件产业链的发展，在硬件更普及、底层核心技术更成熟后，方能带来新的突破。

巨头涌入元宇宙，AR/VR投资回暖

在元宇宙的子产业中，游戏和AR/VR无疑是最受关注的赛道。招商证券研报称，当前，英伟达、Facebook、Google、腾讯纷纷向元宇宙进军。据IDC预测，2020~2024 五年期间全球虚拟现实产业规模年均增长率将达54%。随着新技术的不断开发，虚拟现实元宇宙相关产业或将迎来爆发。

比如在游戏方面，今年4月，风靡游戏《堡垒之夜》母公司Epic Games获得新一轮10亿美元的融资，是今年以来元宇宙领域最高的融资；上半年中，游戏开发工具企业Core Games、VR社交游戏公司Rec room、云游戏科技公司念力科技等均获得百万、上亿元美元的融资。

再看VR圈，很早以前VR业内就曾提出过元宇宙的畅想，只是随着前两年的落寞，元宇宙也并未得到普及。但是，今年以来，虚拟现实产业启动了新一轮投资和布局热潮。根据HTC VIVE此前公布的数据，在过去的100多天内，一共发生了50多起XR投资事件，在50个投资案例中，单个垂直领域数量最多的行业是医疗，达到10起。

以Facebook为例，2014 年就以 20 亿美元收购Oculus，目前Oculus是全球销量第一的VR设备，同时Facebook也投资了诸多VR游戏、内容公司。近期，Facebook开始公测名为Horizon Workrooms的VR会议办公软件，为团队提供跨VR、网页端的虚拟空间，用户通过其VR设备Oculus Quest 2进入到一个虚拟会议室里展开协同工作。在扎克伯格看来，AR/VR将会超越智能手机和个人电脑，成为下一代主流计算平台。

据悉，苹果首款AR/VR 头显最早将于2022年发布，而苹果已经完成三款AR/VR芯片的物理设计工作，均已进入流片阶段，即将迎来试产，将交由台积电量产，采用5nm制程工艺。

从国内企业来看，据悉HTC即将推出VR平台Beatday测试版，Beatday将通过虚拟场地与现实表演结合的形式，在PC端和移动设备上打造全息演唱会，让更多的观众参与互动；字节跳动在收购PICO之外，在今年4月以1亿元投资元宇宙概念公司代码乾坤。

需求和技术待突破

值得注意的是，目前元宇宙并未成熟，尚在概念阶段。中信证券研究报告指出，元宇宙描述的虚拟世界有望为社会带来娱乐模式、社交模式、社会运转效率提升、个人价值再发掘等改变，但实现落地尚需要数字基建、终端设备、内容、虚拟货币等多方面的持续发展和突破，预计将成为新的长期探索方向。

其中，AR、VR代表的虚拟现实领域受到较多追捧。AR、VR产业随着需求和产业链推进，更新开启了新一轮增长期，尤其是移动性便携性更强的AR设备，受到更多关注。目前覆盖的应用场景越来越广阔，包括AR社交、AR游戏、AR教育、AR远程操控、AR在线零售、AR测量、AR导航、AR旅游；VR看房、VR游戏、VR教育、VR看展览旅游、VR培训等等。但是需要指出的是，当前AR、VR设备的市场基数仍较低，产业链还在培育期，市场还在等待消费级设备、杀手级应用的出现。

尤其是硬件产业链还未成熟，刚需场景缺乏，目前不论AR还是VR，客户主要面向B端，功能主要是游戏娱乐，虽然目前存在一些十分成功的C端消费者应用，但仍然比较稀少，核心的刚需应用不足。当然，现在的头显设备能够提供沉浸式服务，能够带给用户惊艳的体验，但是，这些都不是刚需，在高昂的成本面前，可替代的选项很多，并且用户并没有因为视听升级而大幅增加买单量。

有业内人士指出，头显设备的价格必须大幅下降才达到相应的市场规模。早期的消费型头显价格过高，几乎无法产生市场影响。Strategy Analytics报告显示，预计随着时间的推移，消费型AR头显的价格还将进一步降低，平均售价将从 2020年的800多美元下降到2026年的500美元以下(38%的降幅)。

一方面，AR、VR等终端产品的普及十分关键，硬件产业直接承载着内容，另一方面，与硬件产业链息息相关的芯片等关键技术的进一步发展，也直接决定了产业话语权的把控，目前AR、VR上下游产业链中，最关键的几个技术，包括精确传感、动作跟踪、3D光学成像、专业视觉计算芯片，以及AR、VR操作系统和计算平台都处在搭建阶段，而且技术方向很不明朗，话语权更多地掌握在国外高精尖企业手中，比如需要高通、英伟达提供算力芯片。整体而言，硬件产业链逐步成熟，将为元宇宙发展提供更坚实的基础。