三大航司三年来 首次扭亏为盈

暑期民航业量价齐升，大航中国国航、司年首次南方航空、扭亏中国东航三大航司营收创历史同期新高。为盈26日，大航中国国航率先披露2023年三季度财报；27日晚，司年首次南方航空和中国东航相继披露三季报。扭亏三大航司在第三季度均实现扭亏为盈。为盈由于把握住了今年民航市场的大航复苏机遇，三大航司加起来单季盈利总额超过120亿元，司年首次这也是扭亏三大航三年来首次扭亏为盈。

值得关注的为盈是，国航和南航同时实现前三季度业绩扭亏为盈，大航东航第三季度已实现盈利，司年首次但前三季度仍有小幅亏损。扭亏南方航空今年前三季度盈利最多，中国国航第三季度单季盈利能力领先。

中国国航第三季度实现营收458.63亿元，同比增长152.89%，归母净利润达42.42亿元，同比增长148.94%，环比增长909.07%。今年前三季度，中国国航实现营收1054.77亿元，同比增长150.61%，归母净利润7.91亿元，上年同期净亏损超过281亿元，实现扭亏为盈。

南方航空今年第三季度实现营收476.61亿元，同比增长62.42%；归母净利润达41.95亿元，同比增长168.78%，环比增长529.38%。前三季度实现营业收入1194.91亿元，同比增长70.31%；归母净利润13.2亿元，上年同期净亏损175.87亿元，实现扭亏为盈。

中国东航第三季度实现营收361.92亿元，同比增长118.92%，归母净利润36.42亿元。今年前三季度实现营业收入855.38亿元，同比增长138.60%；归母净亏损26.07亿元。

据民航局在10月例行新闻发布会上公布的最新数据，三季度行业客运规模创季度历史新高，已基本恢复至疫情前水平，三季度全行业共完成旅客运输量1.8亿人次，同比增长108.3%，较2019年同期增长2.6%；民航保障各类飞行154.5万班，日均16791班，同比增长63.3%，恢复至2019年同期的98.8%。

目前国际航班仍处于恢复期。民航局数据显示，今年自8月下旬以来国际客运航班已稳定在疫情前的50%以上，中秋国庆假期期间单周航班量增至疫情前的56%。10月底开始，民航将开始执行2023/24年冬春航季航班计划，从冬春航季换季情况看，国际航班计划量约为2019年冬春航季的70.7%。

预测

航司盈利弹性或将于明年释放

各家机构纷纷表态看好航空股的复苏。

国金证券认为，2023年以来，旺季航空市场均表现良好，尤其是国庆假期，日均航空客流超过2019年13%，验证出行需求保持旺盛，景气恢复可期。同时，国际增班继续进行，最近一周国际航线航班量已恢复至2019年52%，地区航线航班量已恢复至2019年66%，且2023冬春航季国际地区航线将进一步增班。伴随长航距国际航线的恢复，宽体机利用率将进一步提升，公司单位成本将进一步改善。收入增长可期，成本将恢复常态，公司2024年盈利大增值得期待。

国泰君安则表示，预计2024年国内客流较2019年增长超15%，票价继续上升。审视当前的航空板块，并非是疫后供需错配盈利大年的短逻辑，而是中国航空超级周期长逻辑。票价中枢上升已开启，待供需恢复，将迎盈利中枢上升。长期看，航空需求韧性与增长将超预期。

群益证券在研报中预测，短期看，第四季度为传统淡季，预计航司季度数据将有所回落。长期看，考虑到当前国际航线恢复至2019年同期的50%-60%之间，后续冬春航季国际地区航线将进一步增加班次，公司宽体机的利用率也将进一步提高，单位成本有望得到改善，机构预计盈利弹性或将于明年释放。