央行预告将借入国债 货币政策新工具步入实操

中国人民银行7月1日发布的央行预告一则公开市场业务公告，再度释放出债券市场应理性“降温”的将借强信号，亦被市场视作央行买卖国债的入国“前奏”。

央行公告显示，债货为维护债券市场稳健运行，币政步入在对当前市场形势审慎观察、策新评估基础上，工具央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。实操

“央行入市借券，央行预告在不影响市场资金面的将借情况下影响国债市场供需，并向市场传递政策意图，入国进而影响市场利率。债货”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，币政步入近期国债尤其是策新长债的利率持续走低，走势偏离经济基本面与政策面。工具央行为避免市场非理性定价，灵活运用公开市场操作，维护债券市场稳定，有利于防范债券市场剧烈波动并产生负面外溢影响。

一段时间以来，央行密切关注中长期国债收益率偏低的情况，已经多次提示债券市场风险。

中国人民银行行长潘功胜日前表示，美国硅谷银行的风险事件启示我们，中央银行需要从宏观审慎角度观察、评估金融市场的状况，及时校正和阻断金融市场风险的累积，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险。

招联首席研究员董希淼表示，今年以来有效融资需求不足，一定程度上出现“资产荒”，部分中小金融机构信贷难以有效投放。同时，信用风险有所上升，资产质量下降压力较大。此种情况下，国债因其较强的安全性，成为金融机构资产配置的重要选择。

“无论是金融机构还是个人投资者，大量持有中长期债券都可能面临期限错配和利率风险。”董希淼表示，2024年以来我国中长期债券收益率下行较为明显。一些机构还预期央行可能会通过购债行为，向市场注入流动性以刺激经济增长与通胀回升，计划大手笔买入长期国债待涨而沽。

但区别于市场此前判断的央行会先启动“买”国债的操作，当前分析人士普遍认为，本次“借入”国债意味着央行可能会先进行“卖”的操作。“此前央行多次提及长端收益率点位过低，以及机构持仓集中风险，但当前央行所持仓国债剩余期限多在3年及以下，开展国债借入操作或为现券卖出做铺垫。”华创证券固收首席分析师周冠南表示。